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Jun 10, 2023

Estante de Gabe Collins: Energia da China, recursos estratégicos, implicações de segurança e muito mais!

A China parece estar a surfar na bolha – há dois anos era um mercado imobiliário sobreaquecido – e agora o país está a aproveitar uma onda de entusiasmo no mercado de ações. A mania do mercado de ações envolve uma abordagem muito mais ampla

A China parece estar a surfar na bolha – há dois anos era um mercado imobiliário sobreaquecido – e agora o país está a aproveitar uma onda de entusiasmo no mercado de ações. A mania do mercado de ações envolve uma base populacional muito mais ampla do que a especulação imobiliária. A razão é simples: uma menor barreira à entrada. As casas são caras nas cidades chinesas – especialmente nos principais mercados como Pequim, Xangai e Guangzhou. Em contraste, economize alguns milhares de RMB e abra uma conta de corretagem on-line e você estará pronto para a corrida de negociação de ações. Não há necessidade de pesquisa, basta conversar com seus parentes, seu barbeiro, seu verdureiro ou até mesmo seu taxista sobre o que está na moda. Melhor ainda: aumente seus retornos (e crie uma queda acentuada), negocie com margem com fundos emprestados. Pelo menos é isso que muitos chineses estão fazendo hoje em dia…

A atividade frenética do mercado criou um enorme valor de papel: da ordem de 6,5 biliões de dólares nos últimos 12 meses, segundo a Bloomberg. Com base nos dados do Banco Mundial e do FMI, a capitalização bolsista da China situa-se actualmente pouco abaixo de 90% do PIB. Isto está significativamente abaixo do Japão pré-crise em 1989, onde a capitalização do mercado bolsista atingiu o pico de 145% do PIB, mas ainda nos preocupa dado que a recuperação não é sustentada por uma actividade robusta da economia real.

Muito pelo contrário: os indicadores da economia real sugerem que o mercado accionista está marcadamente dissociado da realidade económica subjacente. Justapor a enorme corrente ascendente especulativa no mercado de ações chinês com a fraca procura de eletricidade. Dado o modelo económico industrial da China, isto reflecte uma grave fraqueza (Exposição 1 ). A Bolsa de Valores de Xangai subiu aproximadamente 150% no ano passado, enquanto o consumo de eletricidade estabilizou nos últimos cinco meses e continua aumentando (Anexo 2).

Anexo 1: Bolsa de Valores de Xangai (junho de 2014 a junho de 2015)

Fonte: Google Finanças

Em contraste…

Anexo 2: Fraco Consumo de Eletricidade

Bilhões de kWh, mensalmente

Fonte: NBS China

Dado que muitas estatísticas económicas chinesas continuam a ser “a carne misteriosa dos países dos mercados emergentes”, o consumo de electricidade está entre as melhores medidas da verdadeira actividade económica chinesa. É um dos três indicadores (além do volume de carga ferroviária e do montante dos empréstimos desembolsados) que o Primeiro-Ministro Li Keqiang alegadamente considera muito mais fiáveis ​​do que outras estatísticas oficiais porque são muito mais difíceis de falsificar. Há já algum tempo que este “Índice Keqiang” sugere um crescimento do PIB substancialmente inferior para a China do que os números oficiais “artificiais”, que têm vindo a diminuir.

A análise cautelosa acima não procura de forma alguma denegrir as crescentes fileiras de day traders da China. Exceptuando a especulação imobiliária e bolsista, as não-elites têm poucas oportunidades de investimento vibrantes. Pelo contrário, sustenta a nossa preocupação de que este boom do mercado bolsista seja insustentável. As massas negociadoras de ações da China criaram uma bolsa de risco económico e político que poderá ter consequências globais importantes quando chegar o momento da desalavancagem. Tais acontecimentos são motivados pela confiança e é extremamente difícil prever quando e como irão acontecer. Mas quer isso aconteça na próxima semana ou daqui a 12-15 meses, mesmo o líder supremo Xi Jinping será incapaz de o impedir. Dependendo de como acontece a desalavancagem e de como o governo chinês e uma gama diversificada de participantes no mercado respondem, as consequências para uma série de classes de activos globais – e talvez para a estabilidade política na própria China – serão enormes.

O Presidente Xi é o melhor operador de margem neste mercado. É certo que os agricultores e lojistas estão a fazer apostas arriscadas e poderão perder muito se o mercado cair e surgirem pedidos de margem. Mas Xi e o seu círculo apostam muito mais: a sua conta de margem não é apenas económica. Em vez disso, ele está efectivamente a comprometer o seu próprio futuro político; e nos cenários mais extremos, a legitimidade política do Partido Comunista e a própria estabilidade social.